Según datos del Tesoro Nacional divulgados en junio, la deuda pública federal de Brasil alcanzó los R$ 9,268 billones, lo que equivale a aproximadamente €1,67 billones al tipo de cambio actual. Este nivel marca un nuevo récord histórico para el país sudamericano.
El incremento del 2,61 % respecto al mes anterior respondió, sobre todo, a la emisión de R$ 143 350 millones (unos €25 800 millones) en nuevos títulos y a la incorporación de R$ 85 160 millones (aproximadamente €15 330 millones) en concepto de intereses. Como resultado, el coste medio de la deuda subió del 12,31 % al 12,68 % anual, elevando la factura por servicio de deuda y presionando las cuentas públicas.
El Tesoro Nacional atribuye parte de este aumento al entorno internacional, en especial a las expectativas en torno a la política monetaria de Estados Unidos bajo la presidencia de Donald Trump y a las decisiones de la Reserva Federal (Fed). La posibilidad de subidas de tipos en Washington ha incrementado la percepción de riesgo en los mercados financieros, encareciendo el endeudamiento global y repercutiendo en Brasil.
Por tipo de instrumento, los títulos vinculados a la tasa Selic —la tasa básica de interés fijada por el Banco Central de Brasil— ya representan el 49,3 % de la deuda pública federal. Esta cifra refleja la búsqueda de muchos inversores de refugio en activos que ajustan su rendimiento al alza de los tipos domésticos.
Ante esta situación, miembros del gobierno de Lula discuten posibles reformas en el arcabuz fiscal. Una de las propuestas contempla reducir el límite de crecimiento anual de las partidas de gasto de un 2,5 % a un 1,5 %, además de implementar nuevos mecanismos para contener la expansión de los gastos obligatorios, como pensiones y salarios de servidores. El objetivo es reforzar la disciplina presupuestaria y evitar que el elevado endeudamiento asfixie la inversión pública.
Pese al aumento de la deuda, la economía brasileña registró un desempeño positivo en 2025. El Producto Interior Bruto (PIB) ascendió a R$ 12,7 billones —equivalentes a cerca de €2,29 billones—, con un crecimiento interanual del 2,3 %. Este dato sugiere que, aunque la deuda crece, existen dinamismos de expansión económica que ayudan a amortiguar parte de la presión fiscal.
En un reciente informe, el Fondo Monetario Internacional (FMI) aconsejó a los países con altos niveles de endeudamiento, como Brasil, adoptar políticas fiscales sostenibles. El organismo subraya la importancia de una consolidación creíble para estabilizar las cuentas públicas, reducir la trayectoria de la deuda y fortalecer la confianza de los inversores internacionales.
Para entender el peso de la deuda, cabe señalar que el stock total incluye tanto títulos de corto plazo como bonos de largo plazo. La parte de corto vencimiento exige renovaciones frecuentes, lo que incrementa el riesgo en entornos de tipos al alza. En contraste, los bonos indexados a la Selic ofrecen protección parcial contra subidas de interés, pero a costa de un mayor pago de cupones cuando la tasa básica sube.
El llamado arcabuz fiscal brasileño se asienta en una regla de gasto que ata el crecimiento del presupuesto a la inflación. Sin embargo, la norma actual ha sido ampliamente flexibilizada en los últimos años, por lo que el gobierno busca endurecerla y recuperar parte del margen de maniobra perdido.
En definitiva, el récord de deuda de Lula pone de relieve el dilema de Brasil: equilibrar el coste financiero de un endeudamiento creciente con la necesidad de mantener la inversión y el crecimiento económico. Las próximas decisiones sobre el marco fiscal serán clave para determinar si el país logra estabilizar sus finanzas sin sacrificar su dinámica productiva.
